Q3事迹合适预期。公司24Q1-3营收48亿元，同增31%，归母净利润2.8亿元，同增173%，毛利率16.5%，同增3.9pct，归母净利率5.8%，同增3.0pct；其中24Q3营收18亿元，同环比+23％/+8％，归母净利润1.1亿元，同环比+86%/+19％，毛利率18.9%，同环比+7.4/+3.3pct，归母净利率6.5%，同环比+2.2/+0.5pct。

Q3出货1.18亿颗，环增18%，毛利率擢升彰着。锂电Q3收入6.7亿元，环增9%，对应出货1.18亿颗，Q4出货展望1.38亿颗，环增17%，全年出货展望4.3亿颗，同增95%；盈利方面，锂电Q3毛利率19.8%，比较H1擢升4.6pct，新增一次性研发用度4千万，Q3孝奏凯润约2600万元，环降25%，单颗盈利0.22元，环降35%；圆柱电板价钱基本自如，产能应用率进一步擢升，Q4单颗盈利展望归附至0.4元+，全年单颗盈利展望约0.4元。

LED业务盈利亮眼，金属物流保抓郑重。LED Q3收入4.5亿元，环增12%，Q3毛利率22.5%，比较H1擢升6.6pct，系居品结构变化，孝奏凯润约4600万元，环增120%+，全年展望孝奏凯润超1亿元；金属物流Q3收入6.2亿元，环增6%，孝奏凯润约4000万元，环比微增，全年展望孝顺1.5亿+利润，孝顺自如现款流。

Q3研发用度高增，现款流大幅下滑。公司24Q1-3技巧用度5亿元，同增29%，用度率9.7%，同减0.1pct，其中Q3技巧用度1.9亿元，同环比+41%/+32%，用度率10.7%，同环比+1.4/+1.9pct；24Q1-3筹商性净现款流5亿元，同增139%，其中Q3筹商性现款流0.7亿元，同环比-47%/-236%；24Q1-3本钱开支5亿元，同增102%，其中Q3本钱开支3亿元，同环比+87%，环比转正；24Q3末存货15.8亿元，较岁首1.9%。

盈利预测与投资评级：琢磨到卑劣需求抓续向好，咱们上修公司24-26年归母净利至4.0/6.0/6.9亿元（原预期3.9/4.8/5.6亿元），同比+183%/+50%/+14%，对应PE为26x/18x/15x，督察“买入”评级。

风险请示：卑劣需求不足预期，原材料价钱波动，市集竞争加重。

湛蓝锂芯三大财务预测表

团队先容

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东吴证券投资评级程序

投资评级基于分析师对诠释发布日后6至12个月群众业或公司答谢后劲相基准发扬的预期（A 股市集基准为沪深 300 指数，香港市集基准为恒生指数，好意思国市集基准为标普 500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对契约转让标的）或三板作念市指数（针对作念市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期将来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；

增抓：预期将来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；

中性：预期将来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；

减抓：预期将来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期将来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增抓：预期将来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；

中性：预期将来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；

减抓：预期将来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

咱们在此提醒您，不同证券贪图机构经受不同的评级术语及评级程序。咱们经受的是相对评级体系，暗意投资的相对比重提倡。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分琢磨自己特定气象，如具体投资标的、财务气象以及特定需求等，并完满联接和使用本诠释本色，不应视本诠释为作念出投资有筹备的独一成分。

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