点评

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▍江阴苏龙股权已完成转让，前三季度发电量同比+2.4%

公司已完成转让江阴苏龙热电有限公司股权，控股装机减少1.24GW，其中火电1.22GW，光伏0.03GW。换取新投产机组，为止9月末，公司控股装机共37.01GW，其中风电28.38GW、火电0.66GW、光伏等其他可再生7.97GW。从运营情况来看，前三季度公司风电诓骗小时数同比下落108小时至1607小时，完成风电发电量439亿千瓦时，同比微降1.82%；完成光伏等其他可再活泼力发电量58亿千瓦时，同比高增82.76%。

▍新机组投产换取股权惩办收益增厚等影响下，单Q3归母净利润同比+30%

收入端，前三季度公司达成营收263.50亿元，同比减少6.37%。其中，风电分部191.16亿元，同比减少8.35%，火电分部54.39亿元，同比减少12.48%；光伏分部15.68亿元，同比增长65.51%；其他分部2.27亿元，同比增长83.84%。此外，江阴苏龙股权惩办收益金额已计入其他收入净额，瞻望孝顺税前收益5.14亿元。资本端，前三季度公司筹商开支同比下落1.51%至176.05亿元。玄虚来看，前三季度公司完成归母净利润56.68亿元，同比裁减11.38%；单三季度公司达成归母净利润16.47亿元，同比增长29.89%，或系新增机组、股权惩办收益等玄虚影响。

▍集团拟注入4GW新动力金钱，第一批约2GW

为落实《国度动力投资集团有限牵扯公司对于幸免与龙源电力集团股份有限公司同行竞争的补充本心函》的商定，国度动力集团拟运行向本公司注入下属部分省公司体内妥贴注入条目的新动力公司的股权，瞻望新动力装机规模约400万千瓦，初步筹商分批注入。近日，公司公告，拟现款收购国度动力集团全资子公司国能金钱管束公司、国能甘肃电力和国能广西电力所抓有的山东、江西、甘肃、广西区域共计8家新动力公司股权，上述方针公司在运和在建装机容量悉数203.29万千瓦，其中在运144.69万千瓦，在建58.60万千瓦；风电131.60万千瓦，光伏71.69万千瓦。

▍盈利预测与估值

瞻望2024-2026年归母净利润为66、75、82亿元，对应PE为9、8、7倍，守护“买入”评级。

▍风险教导

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宏不雅经济大幅下行的风险；电价下调的风险；计谋施行不足预期的风险；行业竞争过于热烈的风险；补贴抓续拖欠的风险；公司成就阵势不达预期的风险；金钱注入存在不细则性等

文中证据节选自天风证券酌量所已公成就布酌量证据，具体证据本体及关系风险教导等详见完好版证据。

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证券酌量证据：《龙源电力：Q3事迹亮眼，金钱注入助力装机增长》

对外发布时辰：2024年11月07日

证据发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资磋议业务经验）

本证据分析师：

郭丽丽 执业文凭编号：S1110520030001

王钰舒 执业文凭编号：S1110524070006

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（转自：郭丽丽的酌量条记）

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