▍前三季度，公司煤层气业求已毕量价王人升

①产量方面：前三季度，公司煤层气总产量14.82亿立方米，同比增长 20.48%，占山西省煤层气总产量 102.7 亿立方米的 14.44%，占宇宙规上煤层气总产量 126.1 亿立方米的 11.76%。其中，潘庄区块前三季度煤层气总产量约8.38亿立方米，同比增长约0.12%；马必区块前三季度煤层气总产量约6.44亿立方米，同比大幅增长63.87%。公司瞻望马必区块全年产气量有望接近或达到9亿方，来岁有望接近或达到11亿方。

第三季度，公司煤层气总产量 5.11亿立方米，同比增长 29.47%、环比增长 3.06%。

②销价方面：前三季度，公司煤层气平均销售价钱2.16元/立方米，较上年同时 2.06 元，同比增长 4.81%。其中，潘庄区块前三季度平均销售价钱2.05元/立方米，较上年同时的2.05元基本合手平；马必区块前三季度的平均销售价钱为2.31元/立方米，相较于旧年同时的2.1元/立方米上升10.29%。

第三季度，公司每立方米煤层气平均销售价钱为 2.15 元，同比增长 10.27%，环比增长 2.86%。

▍城燃：顺价领域将渐渐开释

2024年前三季度，公司城市燃气板块因顺价暂未灵验体现(第三季度则是受新疆民用卡内库存气的影响而未有灵验体现)，再加上采购端气价上升的原因，城燃板块盈利同比有 30%以上的降幅。跟着民用卡内库存气的影响缓缓裁汰乃至隐没，顺价带来的盈利领域将会渐渐体现。

▍储备名目满盈，煤层气产量有望保合手褂讪增长

   除了潘庄和马必区块，公司阿克莫木气田也处于营业坐褥期，2023年产量为5.62亿立方米，现在正在有序鼓动和落实阿克莫木气田年产8亿方自然气的诞生探讨决议。此外，公司紫金山名目和喀什北名目有望在来岁和后年有一定的产量发达，将为公司后续产气量和收入利润的合手续增长的打下基础。

▍盈利预测与估值

   由于通豫管说念暂未实足复工复产以及城燃顺价领域未实足开释等原因，探讨盈利预期，瞻望公司2024-2026年将已毕归母净利润13/15.3/17.6亿元（前值：15.04/17.4/19.2亿元），对应PE分袂为10.5/8.9/7.7x，督察“买入”评级。

▍风险教导

   外洋气价超预期波动、国内顺价战术流程不足预期、卑劣自然气需求归附不足预期、新型样诞生不足预期等风险

财务预测摘要

文中论说节选自天风证券磋磨所已公诞生布磋磨论说，具体论说本体及相干风险教导等详见完好版论说。

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证券磋磨论说：《新自然气：前三季度煤层气量价王人升，储备名目满盈》

对外发布本领：2024年11月05日

论说发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资磋磨业务经验）

本论说分析师：

郭丽丽 执业文凭编号：S1110520030001

赵阳  执业文凭编号：S1110524070005

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（转自：郭丽丽的磋磨条记）

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