（原标题：招商证券事迹承压：资管业务连降四年、流动性粉饰率行业末流！）

【开首：机构之家】

11月8日，招商证券在上证路演中心举行2024年三季报事迹施展会。

在事迹施展会上，有投资者照应招商证券自本年924行情以来的业务发展情况。公司实施董事兼总裁吴宗敏暗示，10月份公司新开户数环比9月份增长了数倍。

第二个焦点是并购整合预期。靠近投资者对于"券业并购风起云涌，深圳国信证券并购万和，上海国君并购海通，讨教招商证券有莫得并购规划？"的发问，处治层的复兴显得颇为严慎，暗示"将抓续追踪策动有关契机"。

临了则是对于处治用度的质疑。有投资者直指公司前三季度成本中处治用度高达67.55亿元，质疑招商证券处治用度为何高企。对此，处治层暗示公司2024年前三季度业务及处治费率（业务及处治费/剔除其他业务成本的买卖收入）为47.31%，同比下降0.1个百分点。

值得戒备的是，处治层征引"业务及处治费/剔除其他业务成本的买卖收入"这一口径，称费率为47.31%，较客岁同时微降0.1个百分点。若承袭"业务及处治费/买卖收入"策动法子，公司用度率从2023年前三季度的43.27%攀升至当期的47.31%，飞腾了4.04个百分点。

从事迹进展来看，2024年前三季度，招商证券杀青买卖收入142.79亿元，同比下滑3.98%；包摄于母公司鼓动的净利润71.50亿元，同比增长11.68%。

Wind数据自满，公司营收范畴曾资格了一个快速飞腾期。2019年全年营收为187.08亿元，2021年达到巅峰的294.29亿元。但而后开动裸露疲态，2022年大幅降至192.19亿元，2023年略略回升至198.21亿元。这种退换变化背后，折射出公司对市集周期的高度依赖性。

经纪业务收入承压昭彰。2021年，公司经纪业务手续费净收入达到79.16亿元。但而后便开启了抓续下行通谈，2022年下滑至64.43亿元，降幅达18.61%；2023年进一步降至55.31亿元，降幅14.15%；到2024年前三季度，收入仅为36.73亿元，同比降幅达14.16%。

投行业务则资格了昭彰的事迹断崖。Wind数据自满，2019年公司投行业务收入为18.13亿元，2021年达到25.42亿元的峰值。2022年骤降至13.93亿元，降幅高达45.2%；2023年链接萎缩至13.02亿元；到2024年前三季度，收入更是仅为4.19亿元，较客岁同时的7.46亿元大幅下滑43.84%。

此外。招商证券投行业务过头有关东谈主员违纪常常。2024年1月，深交所就对公司两名保荐代表东谈主发出监管函，指出其在刊行东谈主境外售售业务、鼓动抓股等方面的核查要领严重不到位。4月，深交所更是对公司及有关保荐代表东谈主发出通报月旦，原因包括对刊行东谈主干系方核查不力、运营办行状务核查不到位等问题。8月，深圳证监局又对公司出具警示函，指出其在投行神气抓续督导责任中存在督导力度不及、核查不够零丁等诸多问题。

信用业务曾是招商证券的垂死利润开首，但连年来抓续承压。2024年前三季度，公司杀青利息净收入6.80亿元，同比大幅下滑47.97%。值得戒备的是，其股票质押业务缓助力度较大，买入返售金融财富2024年三季度末余额仅为226.71亿元，较2023年末的497.76亿元骤降54.45%。

自营投资业务呈现出较强的不笃定性。从历史数据看，公司投资收益从2021年的103.01亿元，降至2022年的94.00亿元，2023年进一步降至62.01亿元，呈现抓续下滑态势。2024年前三季度进展较优，杀青投资净收益50.56亿元同比增长6.48%，公允价值变动净收益32.32亿元，同比增长190.05%。

值得戒备的是，礼貌2024年三季度末，公司自营权柄类证券及繁衍品范畴占净成本比例为43.93%，较2023年末的32.78%昭彰飞腾；自营非权柄类证券及繁衍品占净成本的比例高达360.14%，较2023年末的357.81%链接攀升，自满出较高的市集风险敞口。

图片系招商证券主要风控标的

贵寓开首：Wind

财富处治业务的发展之路并挣扎坦。2024年前三季度，公司财富处治业务手续费净收入为5.02亿元，较客岁同时的5.49亿元下滑8.56%。值得戒备的是，从三季报的口径来看，招商证券财富处治业务手续费净收入也曾通顺四年下滑，2024年前三季度较2020年前三季度的7.76亿元着落了35.3%。

从风险适度标的来看，大部分标的相对2023年末有所飞腾。干系词，流动性粉饰率却从169.06%下降至149.6%。由于碎裂三季报数据，以2024年半年报券商的平均流动性粉饰率看成参考，Wind数据自满，2024年半年报招商证券的流动性粉饰率为166.94%，昭彰低于行业291.80%的平均水平，在线路有关数据的券商中属于尾部水平。

图片系券商2024年中报风控标的

贵寓开首：Wind