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　　21世纪经济报谈记者王峰 北京报谈  股价永久低迷的豆神诠释（SZ：300010）片刻成“妖股”。

　　本年前9个月，豆神诠释股价一直在3元以下游荡，10月出现小幅高潮，也仅仅回暖到5元傍边，但从10月28日驱动，豆神诠释一语气4个往还日20%涨停，而后驱动涨停与跌停交错波动。限制11月20日午盘，豆神诠释股价已站上11元。

　　股价暴涨与“智谱AI”观点径直关连。10月24日，豆神诠释公告称与智谱华章签署计策配合框架公约，开垦专注于AI诠释居品的结伴公司。第二天，智谱华章推出自主智能体AutoGLM，在成本商场引爆“智谱AI”观点热。

　　豆神诠释几天后发布了诠释大模子居品，但它与智谱华章AutoGLM背后的AI Agent本事有何干联？

　　耐东谈主寻味的是，股价霎时暴涨之后，豆神诠释11月6日发布公告称，已完成歇业重整。北京市第一中级东谈主民法院第二天发布的音尘称，部分世俗债权东谈主暗示，豆神诠释重整闭幕后，公司股价比重整办法中驯服的以股抵债价钱快要翻了一番。

　　而此轮股价暴涨，更是发生在重整财务投资东谈主限售期行将截止之时，其股票价值照旧盈余超7倍。这种都大兴盛的结局竟然仅仅赶巧？新入场的投资者会不会成为接盘者？

　　完成歇业重整后，豆神诠释亦进行了业务转型，AI将是今后病笃的业务处所。但豆神诠释公告称，面前与智谱华章的结伴公司尚未产生营业收入，2024年前三季度，公司AI诠释居品产生的关连收入占营业收入不杰出4%。

　　豆神诠释的业务将向那里去，能否复古刻下的股价和市值？

　　“刚刚好”的歇业重整节点

　　豆神诠释的前身是2009年上市的立想辰，十几年来，这家上市公司的主业几经变化，从办公信息化到信息安全再到诠释。

　　2018年，立想辰收购豆神大语文。2020年7月，立想辰定增13亿元，豆神大语文独创东谈主窦昕成为上市公司第二大激动，上市公司也改名为豆神诠释，冉冉剥离非诠释业务。

　　豆神诠释的此次转型可谓艰深。据报谈，豆神大语文被上市公司收购时，承诺2019—2021年净利润区分不低于1.3亿、1.69亿和2.1亿元。

　　但2020年疫情暴发，公司主营业务堕入停滞。2021年“双减”政策落地，学科类培训业务被关停。

　　2020—2022年，豆神诠释净升天区分为25.67亿、5.92亿、6.87亿元。2023年固然扭亏为盈，杀青净利润3159万元，但这年，法院受理了豆神诠释债权东谈主要求歇业重整的恳求。豆神诠释跌入谷底，交运系于一线之间。

　　彼时，豆神诠释欠债逾26亿元，债权东谈主上百家，2022年末公司钞票欠债率高达129.7%。

　　但歇业重整的历程较为告成。北京市第一中级东谈主民法院11月7日发布的音尘称，豆神诠释重整案遴荐“预重整+重整”模式，自案件受理到完成重整办法扩充仅用时一月余，大幅申斥重整时候，提高扶助恶果。

　　证明重整办法，以豆神诠释原有总股本为基数，按每10股转增13.8股的比例实施成本公积转增股份，共计转增11.98亿股股份。转增后，豆神诠释的总股本由8.68亿股加多至20.67亿股。成本公积转增的11.98亿股股份不向原激动分派，其中的9亿股由重整投资东谈主有条目受让。重整投资东谈主需提供投资款11亿元并履行相应限售义务。

　　豆神诠释的重整投资东谈主包括产业投资东谈主与财务投资东谈主，其中，产业投资东谈主为窦昕及一致行动东谈主，财务投资东谈主为浙文互联（SH：600986）、北京福石重整管束探究有限公司、上海玖仲睿合企业管束合伙企业（有限合伙）。

　　窦昕偏激一致行动东谈主以0.8元/股出资2.9亿元，三家财务投资东谈主以1.5元/股出资8.1亿元。面前，窦昕偏激一致行动东谈主张国庆抓股比例为20.71%，成为上市公司控股激动及施行适度东谈主。

　　11月初的股价暴涨，让歇业重整有了一个空隙的结果。

　　豆神诠释11月6日公告称，证明重整办法，此前法令扣划条目尚未竖立的部分债权，公司恳求法令扣划条目照旧竖立。公司于近日向法院恳求通过法令扣划花式，向相应债权东谈主分派3955万股股份以赔偿债务。向债权东谈主分派的股票均为无穷售条目流畅股。

　　按照本日收盘价11.2元蓄意，这部分股份价值4.43亿元，比10天前增长了68%。

　　北京市第一中级东谈主民法院发布的音尘中称，部分世俗债权东谈主暗示，豆神诠释重整闭幕后10个月，公司股价比重整办法中驯服的以股抵债价钱快要翻了一番。债权不仅杀青全额反璧，还溢价近一倍。

　　受益更多的是重整投资东谈主。按照11月15日收盘价12.96元蓄意，窦昕偏激一致行动东谈主受让转增的股价高潮了16.2倍，但窦昕的限售期为3年；三家财务投资东谈主受让转增的股价高潮了8.6倍，限售期仅为1年，到12月26日截止。

　　不错说，豆神诠释的股价暴涨来得“刚刚好”。

　　AI诠释的故事

　　是什么原因让豆神诠释股价升起？一个谜底是近期在A股商场屡试屡验的“AI观点”。

　　10月24日，豆神诠释公告称与智谱华章签署计策配合框架公约，开垦专注于AI诠释居品的结伴公司。10月25日，智谱华章推出自主智能体AutoGLM，在成本商场引爆“智谱AI”观点热。在接下来的第一个往还日10月28日，豆神诠释开启一语气20%涨停。

　　10月30日，豆神诠释发布大模子本事及一款名为豆神AI的学科答疑APP。限制11月16日，已陆续上线了私教问答、写稿咨询、作文删改、讲义精讲等功能。

　　诠释大模子透泄露了通用大模子所不具备的能力。比如，当发问“怎么赏析‘我的窗前有两棵树，一棵是枣树，另一棵亦然枣树’？”时，由于输入的并非鲁迅著述的原文，有的通用大模子并弗成识别出这句“名言”，而诠释大模子则大概识别并改良出这句原文，同期给出适当的赏析。

　　个华夏因在于，诠释大模子加多了针对性语料教师，并禁受RAG等常识库技艺应答机器幻觉问题。

　　豆神诠释关连东谈主士告诉21世纪经济报谈记者，豆神AI禁受了业内少有的图谱多跳本事。“常见的搜索是在常识图谱里面搜索，而图谱多跳本事允许节点往外跳。通过整合大谈话模子的非编码常识和常识图谱的结构化常识，有助于措置大谈话模子难以检索精确及难以检索与凹凸文关连信息的弱势。”

　　“天然，不同的本事门道有各自的优劣。图谱多跳本事的优点是推理的质地更高，纰谬是算力成本更高、模子的教师历程更长。”他说。

　　豆神诠释的大模子居品立项是在2023年3月，此时正值豆神诠释被恳求歇业重整。

　　但投资者的疑心是，豆神诠释是不是在蹭智谱华章的热门，即豆神AI是不是一个AI Agent？毕竟，智谱华章AutoGLM的爆点在于，用户只需敌手机发起领导，就可完成自动化办公、智能导航、个性化推选等跨APP操作。这彰着是豆神AI不具备的功能。

　　“AutoGLM大概进行跨APP操作，其实只需得到APP的调用权限，其算作AI Agent的本色特征是具有自主筹画能力和及时推理能力。从这方面来说，豆神AI恰是应用了AI Agent本事。”上述东谈主士说。

　　学科答疑居品的Agent属性，体面前自主筹画出答疑、熏陶旅途，并在学生的问答互动中及时进行推理和内容生成。比如，当用户发问“借喻和借代的区别”后，大模子会证明“题目历练了什么、借喻的界说和特色、借代的界说和特色、借喻和借代的区别、具体例子对比”的旅途进行答疑，就像是淳厚。

　　也便是说，诠释Agent想要达成的终极形态并不仅仅删改或回答一个问题，而是成为一个凭空淳厚，陪同式、体系化、个性化地取悦学生学习。

　　包括豆神AI在内的诠释大模子居品的成长，还需要迈过两谈坎：第一，需要束缚加多用户和使用次数，进而让模子在使用中得到进一步教师；第二，需要尽快贸易化变现，进而杀青可抓续发展。

　　固然诠释大模子居品的用户范围与通用大模子不可稠浊长短，但得到的用户数据更为精确。更病笃的是，诠释大模子的贸易化旅途更顺滑，面前照旧有诠释公司试水会员订阅制收费。

　　据先容，豆神AI亦在探索贸易化。欺诈自研大模子在语文阅读链接方面的上风，豆神AI推出了智能伴学系统。此外，豆神AI与教辅等资源以居品组合神气提供专项教师，还被嵌套进课程居品用来普及付费课程革新率。

　　不外，大模子贸易化还处于初期。11月15日，豆神诠释再次发布股票往还极端波动公告，重申“2024年前三季度，公司AI诠释居品产生的关连收入占营业收入不杰出4%”。

　　相互交叉的居品

　　在豆神诠释的居品筹画中，AI是病笃一环。

　　早在2021年，一款名为豆伴匠的自顺应学习APP上线，主打中小学文史常识智能伴学，APP里包括豆神诠释名师录制的视频课、配套题库、AI会诊系统。

　　豆伴匠APP的运营方为豆语星辰网罗科技（北京）有限公司，其激动为两名天然东谈主。从股权关系上看，豆伴匠并不在豆神诠释上市公司体系内。

　　但面前，豆伴匠与豆神诠释的居品越来越雷同且混同。豆神诠释旗下直播间里正在销售一门中小学文言文直播课，堪称由窦昕亲授，是“窦昕淳厚封山之作”。但主播先容，这门课是在豆伴匠APP而非豆神诠释APP上课。

　　另外，豆伴匠销售的一门“底阅作打破”直播课，却是在豆神诠释APP上课。

　　别称豆伴匠课程咨询人告诉21世纪经济报谈，豆神诠释和豆伴匠的淳厚和讲义是相通的。

　　北京康达讼师事务所讼师王菲告诉21世纪经济报谈记者，公法令明确礼貌，董事、监事、高档管束东谈主员不得与其任职公司进行同行竞争。

　　“上市公司的董事、高管受激动托福管束公司，对公司的贸易契机和信息等享有适度权，要是分歧董事、高管的同行竞争步履进行限制，无疑会侵害上市公司激动利益。”王菲说。

　　但她同期指出，认定同行竞争侵害上市公司利益，必须得志未经公司喜悦、对上市公司形成了损失、步履东谈主主不雅上具有舛错等要件。

　　按照重整办法，豆神诠释2024年、2025年、2026年的归母净利润区分不低于4000万、8000万、16000万元或三年的归母净利润整个不低于28000万元。

　　豆神诠释三季报透露，本年前三季度杀青归母净利润1.1亿元。

　　但豆神诠释的收入似乎未达预期，前三季度营收只须5.6亿元。豆神诠释在本年6月5日给深交所问询函的回函中曾称，算计2024年稳步增长，收入约10亿元至12亿元。

　　面前，豆神诠释的主营业务包括四项：艺术类学习工作，上半年收入7812万元；直播电商销售，上半年收入1.2亿元，其中包含上述艺术类学习工作业务3529万元；文旅游研学，尚未表示收入；灵巧诠释工作，上半年收入1亿元。

　　艺术类学习工作业务代表豆神诠释的中枢竞争力。但是，本年上半年，该业务收入仅增长8.4%。这与红红火火的K12非学科类培训商场并陆续顶。

　　这种情况下，豆伴匠业务是否注入上市公司，照旧留在了上市公司体系以外？豆神诠释并未对外进行过表示。

　　在5月16日投资者调换行动上，有投资者发问豆伴匠是否有注入上市公司的办法，豆神诠释未置可否，仅仅回话“如有这方面推崇会第一时候发布”。

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