（原标题：歌尔股份VR“进退”：奈何让“造谣”走向履行?）

21世纪经济报说念记者 张赛男 上海报说念

在阔绰电子复苏的大趋势下，果链企业歌尔股份（002241.SZ）的三季报休戚各半。

其三季度叙述败露，2024年前三季度，公司收尾营业收入696.46亿元，同比下降5.82%；包摄于上市公司鼓吹的净利润为23.45亿元，同比增长162.88%；扣非净利润为20.46亿元，同比增长160.22%。

其中第三季度收尾营业收入292.64亿元，同比增长1.7%，环比增长38.88%；包摄于上市公司鼓吹的净利润为11.2亿元，同比增长138.16%，环比增长32.48%；扣非净利润为8.62亿元，同比增长149.62%，环比下降5.14%。

总的来看，歌尔股份的功绩有向好趋势，本年三个季度，净利润、扣非净利润同比均翻倍，净利润环比也保执两位数及以上增长，顺应阔绰电子行业复苏趋势。

仅仅，挑战犹在，公司营业收入有所下滑，毛利率在第三季度有所下滑。

这种不合或是形成公司股价颠簸的原因。在三季报发布后的第二天，10月24日，歌尔股份有所着落，纵容收盘，报23.6元，跌幅2.56%。

单季度降费2.5亿元

歌尔股份是着名的苹果产业链公司，自2022年度被大客户砍单以来，其功绩“回血”一直是市集激情的话题。

从本年以来三个季度的功绩趋势来看，配置态势是说明的。本年一季度，公司还处在“增收不增利”的景象，但到了第二季度就扭转了降势，营收与上年基本执平，第三季度营收则是微增景象。

从净利润来看，其改善更为彰着，本年三个季度，歌尔股份净利润同比增速鉴识达到了257.47%、167.89%、138.16%，扣非净利润增速鉴识为1722.92%、113.36%、149.62%。

毛利率方面，回血速率也较快。三个季度鉴识为9.19%、13.63%、11.36%，对比上年同期的6.98%、7.66%、10.15%，依然大幅擢升。

这么一份收货单并不逊色，东吴证券电子团队对此点评称，“功绩执续超预期”。

不外，在这份财报发布后，歌尔股份的股价仍旧承压。

从投资者的反映来看，有几个要津方向受到激情。一个是第三季度扣非净利润环比下滑5.14%，另一个是第三季度毛利率环比下滑约2个百分点。此外，公司前三季度议论行为产生的现款流量净额为26.6亿元，同比下降21.79%。

此外，市集激情到，与季报一同发布的还有一份财富减值公告，其中，存货减值为2.3亿元，而三季度末公司存货达142.9亿元。

诚然在阔绰电子传统旺季，公管库存商品储备增多是行业通例，不外上述数据仍为市时势激情。

那么，在其他财务方向下降的情况下，歌尔股份的净利润发达因何保管较高的增长？

谜底大概藏在“控费”中。

第三季度，公司销售用度为1.58亿元，惩处用度为5.452亿元，财务用度为1.046亿元；上年同期鉴识是1.546亿元、6.047亿元、2.99亿元。按此预计打算，本季所有降费2.505亿元。

尽管公司并未提到业务上的变化，但伙同半年报信息，基本可推测三季度的情况。

其在半年报中提到，作陪阔绰电子行业结尾需求的毁坏复苏，公司精密零组件业务、智能声学整机业务以及智能硬件业务板块中的 VR/MR/AR、智能可衣服等细分居品线业务均进展顺利，但受到个别智能硬件神志在居品质命周期后段的闲居降量等身分的影响，公司上半年营业收入同比略有下降。此外，公司执续擢升精益运营水平、推动盈利材干配置的各项使命赢得了较为显赫的后果，上半年盈利水平同比显赫擢升。

也即是说，诚然公司业务存在降量，但由于降本的效果显赫，因此利润仍得以擢升。

VR的挑战和机遇

在歌尔股份的业务结构中，以VR/MR/AR、智能可衣服等为代表的智能硬件业务占比最高， 上半年营收占比接近50%，这亦然歌尔连年来押注的业务。

21世纪经济报说念记者了解到，歌尔股份自2012年运行布局VR/AR产业，在airpods出货量放缓之后，歌尔也将重点调整至VR/AR业务。2021年，公司以VR/AR为代表的智能硬件营收占比达41.94%，朝上智能声学整机业务，成为第一业务。到2023年底，该业务占比依然达59.56%，该业务的主要客户是Meta、索尼、Pico等。

早些年元天地观点风起、以致在AirPods砍单风云之下，歌尔押注的VR业务皆曾带来新的本钱故事，但跟着元天地观点落潮，VR出货量下降也反过来影响了歌尔的功绩成长。

本年以来，统统这个词VR市集的出货量其实并不如东说念主意。左证市集调研机构IDC最新发布的《AR/VR头显市集季度跟踪叙述》，2024年上半年，中国AR/VR头显出货23.3万台，同比下滑29.1%。这也与公司所称“个别智能硬件神志闲居降量”印证。

而从客户角度来看，则存在此消彼长的情况。

据市集走访机构Counterpoint Research的最新叙述，2024年第二季度，Meta收尾了37%的同比增长，占据了80%的市集份额。其中，Meta的Quest 3就占据了朝上70%的市集。而PICO收尾了18%的增长，并跃居市集第二位。

但与此同期，索尼在2024年第二季度同比下滑朝上90%，苹果 Vision Pro 头显出货量也彰着下滑。

歌尔股份诚然莫得给苹果Vision Pro头显整机代工，但其始终为苹果供应扬声器、麦克风等元器件。公开报说念败露，在Vision Pro中，歌尔供应声学部件、遮光眼罩、外接电板模组制作等。

值得激情的是，近期有报说念败露，苹果公司自本年夏初以来大幅缩减了Vision Pro的产量，并可能在年底前罢手坐褥该居品的现存版块。

巨头的VR布局并不唾手，这个限制还有莫得新的增漫空间？新热门或是和AI的伙同。

本年9月，Meta发布了其首款AR眼镜原型机，代号Orion，助推“AI+眼镜”成为新焦点。此前也有音问败露，苹果专注于AR本事的Vision团队，正在执续考试开发多款居品，包括：一款议论来岁推出的“平价版Vision Pro”，以及一款同样Ray Ban Meta的智能眼镜。

“AI眼镜在保执眼镜约略的同期，为用户提供愈加智能化的作事，照及时翻译、健康监测等。”北京社科院副参谋员王鹏对21世纪经济报说念记者示意，“跟着AI本事的快速发展，AI眼镜所需的中枢本事缓缓进修，为买卖化落地提供了有劲扶植。”

而动作AR/VR开导的中枢供应商，歌尔股份反复强调看好行业发展。公司惩处层强调，“XR产业异日发展后劲强项，但新产业的发展不会是一帆风顺、一蹴而就的经过，弗成因为行业发展的短期波动，就篡改始终的政策方向，公司会始终在此限制内积极参预。”

其进一步示意，AI东说念主工智能本事在阔绰电子硬件居品端侧的落地，有望为声学传感器、精密光学器件等精密零组件居品带来更渊博的市集需求，同期为智能眼镜、AR增强履行等新兴智能硬件居品带来快速发展的新机遇。