东吴证券股份有限公司曾朵红,阮巧燕,胡锦芸近期对当升科技进行磋议并发布了磋议论说《2024年三季报点评：三元依旧亮眼，铁锂大限度放量》，本论说对当升科技给出买入评级，现时股价为43.47元。

　　当升科技(300073)　　投资重点　　功绩稳当预期。公司24Q1-3营收55亿元，同-56%，归母净利润4.6亿元，同-69%；其中24Q3营收20亿元，同环比-52％/-2％，归母净利润1.8亿元，同环比-69%/+0.5％，扣非净利1.1亿元，同环比-82%/-6%，Q3非频繁性损益主要为收回比克所有应收款，信用减值亏本转回0.6亿元；Q3毛利率11%，同环比-8/-2pct，归母净利率9%，同环比-5/+0.2pct，功绩稳当阛阓预期。　　24Q3三元出货环减10%+，铁锂环比翻倍。出货端，咱们测算24Q1-3三元正极出货3万吨+，其中Q3三元出货1万吨足下，环比减少10%+，咱们展望24全年出货有望达4-5万吨，同减20-30%。铁锂方面，咱们测算Q1-3铁锂正极出货3万吨+，其中Q3铁锂出货2万吨+，环比翻倍增长，咱们展望24全年出货5-6万吨，25年出货近10万吨，增量昭着。　　24Q3三元单吨盈利环比执平，仍大幅跳跃行业平均，Q4有望保管领路。盈利端，咱们测算Q3三元正极单吨扣非利润1万元+，环比执平，盈利水平仍大幅跳跃行业平均；上半年国外客户占比降至30-40%，下半年部分新形势徐徐放量，咱们展望Q3国外客户占比擢升至50%，Q4盈利水平展望保管1万元/吨足下。此外，Q3铁锂出货限度擢升，咱们展望进一步减亏。　　Q3蓄意性现款流环比加多、成本开支环比大幅擢升。公司24Q1-3本领用度率7%，同+4.5pct，其中Q3用度率7%，同环比+3.5/+0.4pct；24Q1-3蓄意性净现款流11.5亿元，同-36%，其中Q3为6.9亿元，同环比-49%/+14%；24Q1-3成本开支6.4亿元，同-26%，其中Q3成本开支2.1亿元，同环比-1%/+137%；24Q3末存货10亿元，较Q2末增10%。　　盈利预测与投资评级：计议行业竞争加重，咱们下调公司2024-2026年盈利预测，展望2024-2026年公司归母净利润6.7/8.3/10.3亿元（原预期7.7/9.5/13.1亿元），同比-65%/+23%/+25%，对应24-26年34x/27x/22xPE，计议公司盈利仍好于阛阓平均水平，保管“买入”评级。　　风险辅导：产能开释不足预期，需求不足预期。

本站数据中心字据近三年发布的研报数据计较，长江证券曹海花磋议员团队对该股磋议较为真切，近三年预测准确度均值为79.82%，其预测2024年度包摄净利润为盈利7.83亿，字据现价换算的预测PE为28.72。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级9家，增执评级4家。

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