公司发布2024年三季报。前三季度公司终了营收217.60亿元，同比增长12.81%；终了归母净利润50.93亿元，同比下落6.31%。单三季度公司终了营收67.01亿元，同比增长19.97%；终了归母净利润10.55亿元，同比增长14.69%。

点评

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▍新机组投产带动发电量增长，单三季度同比高增38%

单三季度我国风电平均诳骗小时为433小时，同比提高5小时；太阳能平均诳骗小时为333小时，同比下落26小时。重迭新机组投产，单三季度公司完成发电量164.87亿千瓦时，同比增长38.05%。其中，风电91.78亿千瓦时，同比增长24.08%；太阳能67.75亿千瓦时，同比增长62.74%；水电3.64亿千瓦时，同比增长0.83%；寂然储能1.70亿千瓦时，同比增长672.73%。

▍盈利才调向好，毛利率同比提高1.9pct

单三季度公司终了营收67.01亿元，同比增长19.97%，低于电量增速，或系公司上网电价有所下行。资本端，跟着新机组投产，固定财富折旧及技俩运营资本增多，单三季度公司商业资本同比增长15.73%至34.51亿元。抽象来看，公司单三季度毛利率为48.5%，同比提高1.89pct。公司用度管控才调有所优化，单三季度时代用度率为22.24%，同比下落3.6pct。重迭参股企业盈利水平波动致投资净收益由正转负，单三季度公司净利率为21.10%，同比提高1.51pct；终了归母净利润10.55亿元，同比增长14.69%。

▍公司在手技俩弥散，新动力装机有望快速教导

畛域6月末，公司在建技俩盘算装机容量总共2347.70万千瓦，其中风电551.14万千瓦、太阳能1334.56万千瓦、抽水蓄能360万千瓦、寂然储能102万千瓦。上半年公司新增取得核准/备案技俩容量144.12万千瓦，其中风电技俩20万千瓦，剩余均为太阳能发电技俩。此外，公司近日公告，拟投资设立新疆南疆塔克拉玛干沙漠新动力基地技俩，共设立光伏850万千瓦、风电400万千瓦，配套设立煤电6×66万千瓦和新式储能500万千瓦时。

▍盈利预测与估值

接洽到前三季度事迹及电量情况，下调盈利预测，预测公司2024-2026年归母净利润为72、82、91亿元（前值为78、87、97亿元），对应PE 19、17、15倍，看护“买入”评级。

▍风险辅导

计谋鼓励不足预期、补贴兑付节拍大幅放缓、行业技巧跨越放缓、行业竞争加重、公司开导技俩不足预期的风险等

财务预测摘录

文中讲明节选自天风证券筹商所已公开导布筹商讲明，具体讲明本体及关系风险辅导等详见完好意思版讲明。

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证券筹商讲明：《三峡动力：电量高增，盈利才调同比向好》

对外发布时期：2024年11月07日

讲明发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资相关业务经历）

本讲明分析师：

郭丽丽 持业文凭编号：S1110520030001

王钰舒 持业文凭编号：S1110524070006

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（转自：郭丽丽的筹商条记）

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