天风证券股份有限公司孙海洋近期对海澜之家进行推敲并发布了推敲讲演《静待需求改善》，本讲演对海澜之家给出买入评级，现时股价为5.61元。

　　海澜之家(600398)　　公司发布三季报　　公司24Q3收入39亿，同减11%；归母净利2.7亿同减65%，扣非后归母净利2.4亿同减57%；24Q1-3公司收入153亿同减2%，归母净利19亿同减22%，扣非后归母17亿同减21%。　　24Q1-3收入分拆，其中海澜之家系列113亿元，同减5%；海澜团购定制系列15亿元，同减14%；其他品牌收入18亿元，同增20%。　　24Q1-3公司直营店收入33亿元，同增4%；加盟店过头他收入97亿元，同减4%；24Q1-3线上收入32亿元，同增约45%；线下销售113亿元，同减约12%；24Q1-3公司毛利率44.59%同减0.18pct；其中海澜之家系列毛利率45.33%同增1pct；海澜团购定制毛利率47%同减1pct；其他品牌毛利率53%同减1pct。　　24Q1-3公司净利率12.87%，同减2.68pct。　　罢休24Q3公司门店数7129家，净开252家；其中海澜之家系列门店5872家，同减104家。　　公司狂妄股东品牌出海　　一方面握续深耕马来西亚、泰国、越南、新加坡等已趋锻真金不怕火的阛阓；另一方面，依据品牌国外发展策略筹算，不休拓展国外阛阓疆土。2024上半年凯旋入驻马尔代夫、肯尼亚等国外阛阓。　　京东奥莱线下首店在无锡海澜飞马水城开业　　京东上线了“京东奥莱官方旗舰店”，该旗舰店由上海京新海贸易发展公司运营，上海京新海贸易发展公司为上海京海奥特莱斯贸易发展公司握股100%。公司全资子公司上海海澜之家投资握有上海京海奥特莱斯贸易发展公司65%股权。2024年9月25日，京东奥莱线下首店在无锡海澜飞马水城开业。　　打造全品类品牌矩阵　　公司深耕海澜之家主品牌，推动女装、童衣、团购定制、家居用品的多元发展，构建“全品类、集团化”品牌矩阵，以中汉文化构筑品牌内核，以科技赋能品牌传播，交融前锋元素，塑造豪阔中国文化抒发的衣裳述风与糊口方法，训诲品牌阛阓影响力和竞争力。　　平台+品牌模式引颈产业链共赢　　公司凭借“平台+品牌”的筹画模式，通过打造产业链策略定约、构筑优质的营销收罗，让每一位奢侈者尽享物超所值的产物和做事；通过对加盟店的类直营惩处，已毕门店长入惩处和快速膨胀；通过以共赢的理念整合服装产业链资源，带动扫数产业链筹画的良性轮回，产业链各方承担有限风险，灵验化解筹画风险，最大化的创造价值。当今公司已酿成独具特质与竞争上风的品牌连锁运营惩处模式，为公司恒久清静的发展奠定了坚实的基础。　　转化盈利预测，看护“买入”评级　　基于24Q1-3事迹阐扬，宏不雅环境、奢侈意愿及支付智力等不笃信性；咱们转化盈利预测，咱们展望公司24-26年归母净利为22.1、26.63以及29.62亿元（前值为27.5、30.2以及33.7亿元），EPS分辨为0.46、0.55以及0.62元（前值为0.57、0.63以及0.7元），PE分辨为12X、10X以及9X。　　风险辅导：国内需求疲软；行业竞争加重；库存积压。

本站数据中心把柄近三年发布的研报数据计较，开源证券周嘉乐推敲员团队对该股推敲较为深刻，近三年预测准确度均值高达86.04%，其预测2024年度包摄净利润为盈利22.35亿，把柄现价换算的预测PE为11.94。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级17家，增握评级4家；畴昔90天内机构主义均价为7.45。

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