来源：中国筹划报

　　本报记者 张英英 吴可仲 北京报谈

　　境外刊行群众存托凭据（以下简称“GDR”）正成为面前光伏巨头拓宽融资渠谈的新聘请。

　　10月20日，晶科动力（688223.SH）发布公告称，公司拟刊行GDR并在法兰克福证券来往所上市，募资不跳跃45亿元。无独到偶，阳光电源（300274.SZ）也于日前发布公告，拟在法兰克福证券来往所上市GDR，募资不跳跃48.78亿元。

　　总结畴前两年多的时期，隆基绿能（601012.SH）、福斯特（603806.SH）和爱旭股份（600732.SH）等光伏企业，也已陆续文牍了刊行GDR并在瑞士证券来往所（以下简称“瑞交所”）上市的计算。

　　资深投行东谈主士、前保荐代表东谈主王骥跃在给与《中国筹划报》记者采访时暗示，中国企业在欧洲来往所刊行GDR，并非中国企业在欧洲来往所上市了，其执行上是一次境外再融资行为。GDR过了鬈曲期之后，多半皆会转成A股并最终在欧洲来往所摘牌。

　　晶科动力和阳光电源方面均说起，通过GDR刊行，一方面不错拓展国际融资渠谈，裁汰融资成本，提供资金保险；另一方面能进一步加强群众化布局，栽培国际化品牌形象，有助于交代国际交易风险。

　　不外，境外刊行GDR并非皆能遂愿，也有不少企业圮绝撤单。中国信息协会常务理事、国研新经济商榷院独创院长朱克力向记者暗示，企业圮绝GDR刊行是市集环境、公司计策养息及监管政策变化等多方面身分共同作用的收尾。

　　从国内融资到国际融资

　　2022年2月，中国证监会发布《境表里证券市集互联互通存托凭据业务监管限定》，优化了沪伦通存托凭据机制。该政策不仅将境内市集适用鸿沟从上海证券来往所（以下简称“上交所”）拓展至深圳证券来往所（以下简称“深交所”），而况将境外市集从英国蔓延至瑞士、德国。自此，在深交所和上交所上市的中国企业不错刊行GDR并聘请在这些境外地区的来往所上市。

　　同庚10月，隆基绿能文牍拟刊行GDR并在瑞交所上市。紧接着，2023年1月和2月，爱旭股份和福斯特也对外文牍拟刊行GDR并在瑞交所挂牌上市。

　　有所不同的是，如今晶科动力和阳光电源则聘请了法兰克福证券来往所行为GDR上市的平台。

　　朱克力向记者暗示，光伏头部企业纷繁文牍刊行GDR，或在瑞士上市，或在德国上市，这一局势反应了光伏行业在群众化计策下的融资需求。刊行GDR行为一种改进的跨境融资款式，为企业提供了以A股为估值基础在群众本钱市集召募新资金的可能。

　　阳光电源方面暗示，GDR行为股权融资品种，本次刊行融资能使公司保执精湛的本钱结构，使公司领有满盈的耐久资金，裁汰筹划风险和财务风险。

　　值得一提的是，2024年7月，晶科动力97亿元定增募资计算圮绝。晶科动力方面暗示，本次刊行GDR召募资金不错科罚关系面貌的资金需求。另外，通过股权融资不错灵验幸免因资金期限错配问题形成的偿债压力，裁汰筹划风险和财务风险。

　　朱克力分析以为，瑞士与德国行为上市地，各有其上风。瑞交所是欧洲最大、流动性最强的来往所之一，估值较高且审核时期较短，劝诱了纷乱企业。而德国行为欧洲最大单一光伏市集，对光伏企业而言具有计策道理道理，有助于栽培企业在欧洲市集的闻明度。企业的聘请不同，不时基于其对市集、融资成本、监管环境及企业计策计算的详细考量。

　　但限定当今，光伏行业内尚无境外刊行GDR的得手案例。

　　2023年6月和2024年1月，爱旭股份和福斯特先后圮绝了境外刊行GDR事项。

　　关于圮绝原因，爱旭股份方面向记者暗示：“其时GDR政策有过养息，新政策的恭候时期比拟久，议论到市集变化以及公司执行情况和面貌资金需求便圮绝了，改为非公开刊行。”福斯特证券部东谈主士也暗示，圮绝境外刊行GDR主如果由于外部政策身分的变化。

　　至于隆基绿能的GDR刊行计算推崇，该公司方面并未向记者明确陈说。

　　“企业圮绝GDR刊行是市集环境、公司计策养息及监管政策变化等多方面身分共同作用的收尾。”朱克力讲授，开首，跟着市集环境、融资成本、资金使用后果及市集给与度的变化，企业可能重新评估境外融资的必要性。其次，公司财务与筹划气象、资金需求及耐久业务计策筹算的养息亦然病笃原因。此外，连年来，GDR关系配套监管政策接踵落地，对恳求门径、召募资金的使用限定与后续照看、刊行间隔等提倡具体条目，这可能对企业的融资计算产生影响。

　　在王骥跃看来，GDR刊行圮绝主如果市集反响不好，执行上即是认购不及可能导致刊行失败，企业便取消了刊行。政策一直是饱读吹的，主要原因照旧市集变化。畴前一年来，光伏行业供需错配严重，重叠时期快速迭代（注：新时期出来，两代前的时期就要淘汰，家具就必须廉价销售，以尽可能收回一些固定成本。但执行上两代前的时期，在群众市集皆可能照旧开首的），导致市集仍处于淘汰出清阶段，投资者关于光伏市集的气魄保执严慎。

　　从群众营销迈向群众制造

　　刊行GDR践行群众化计策，从群众营销转向群众制造，成为面前光伏企业积极交代国际交易风险的病笃聘请。

　　连年来，出于保护原土产业的认识，好意思国、欧盟、印度等国度和地区通过发起“双反”拜谒、保险轮番、关税壁垒或拜谒门径等款式，对中国光伏企业建设交易壁垒。

　　与此同期，除了中国外，欧洲、中东、亚太、好意思国等主要光伏市集需求也执续向好，新兴国度市集契机束缚暴露。在面前国内严重“内卷”的市集环境下，光伏企业除了加强群众化营销，还通过构开国外工场，搭建供应链，更好地劳动土产货化市集和辐照相近需求市集。

　　记者防护到，畴前一年，光伏企业赴国外建厂如故成为一种发展趋势，投资田主要聚焦在好意思国和中东地区。

　　其中，境外收入占比超六成的晶科动力进一步强化群众化计策，不仅在好意思国建有组件产能，而况在2024年7月文牍进一步筹算沙特电板组件产能。

　　从资金用途上看，晶科动力拟将本次刊行GDR召募的45亿元资金，用于好意思国1GW高效组件面貌、山西二期14GW一体化坐蓐基地设备面貌以及补充流动资金或偿还银行借款。其中，好意思国面貌拟使用召募资金4.99亿元。

　　晶科动力方面暗示，在现存产能的基础上，公司以本次召募资金积极股东好意思国1GW高效组件面貌，将加快从群众营销到群众制造的更高水平群众化转型，同期助力公司机动交代国际交易壁垒。

　　阳光电源也永久坚执“走出去”的群众化计策，当今国外市集已成为其病笃的收入来源。数据自满，阳光电源国外售售收入从2021年的91.77亿元高潮到2023年的333.69亿元，复合年均增长率为90.69%。2024年1—6月，其国外收入已达134.76亿元，占营业收入的比重为43.44%。

　　关联词，阳光电源的国外逆变设备产能占比拟低，且国外尚无储能系统产能。

　　为此，阳光电源拟将本次刊行召募资金估量48.78亿元，用于年产20GWh先进储能装备制造面貌、国外逆变设备及储能家具扩建面貌、数字化栽培面貌等。其中，国外面貌拟使用召募资金17.6亿元。

　　关于国外面貌的投资地聘请，阳光电源方面向记者暗示，当今公司仍在评估中，以公告为准。

　　记者还防护到，此前隆基绿能计算刊行GDR募资199.96亿元用于鄂尔多斯年产46GW单晶硅棒和切片面貌、鄂尔多斯年产30GW单晶电板面貌、马来西亚年产6.6GW单晶硅棒面貌、马来西亚年产2.8GW单晶组件面貌和越南年产3.35GW单晶电板面貌。

　　隆基绿能方面暗示，通过引申本次募投面貌，公司将进一步栽培在马来西亚和越南的产能限制，打造从单晶硅棒、硅片到电板和组件的圆善国外产业链，匡助公司股东群众化计策发展计算。

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