杨德龙系前海开源基金首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事
2024.11.1 周五
隔夜好意思股大跌,终点是好意思国科技股重挫,导致纳指下挫逾500点。尽管微软与Meta的营收和利润均超预期增长,但其AI投资报恩率遭到质疑。好意思国9月个东说念主迫害开销物价指数同比高潮2.1%,适当市集预期。大型科技股完毕了之前快速上行的走势,开阔下挫且跌幅较大,很多个股跌幅提高4%。好意思国科技股是本轮牛市的主要推能源,但由于其估值过高,外加市集对AI翌日期骗远景过甚能否带来现实利润存疑,好意思国科技股高位摇荡退换的可能性增大。
周四的经济数据夸耀,9月份好意思国通胀放缓至2021年2月以来最低水平,这是大选前对通胀这一热门选举问题的终末一次更新。使得11月6~7日行将召开的好意思联储为期两天的货币策略会议备受热心。现时好意思国通胀已不是主要问题,11月好意思联储降息25个基点的概率提高96%,竟然板上钉钉。12月份再次降息25个基点的可能性也提高60%。好意思联储自9月18日初次降息50个基点后,已参加降息周期。尽管时代好意思联储降息节律可能有所变化,但降息周期的变成已是不争的事实。这将导致好意思国基准利率下降,中好意思货币策略偏差减少,好意思元指数呈回落趋势,东说念主民币也有望在来岁连续增值。一朝东说念主民币变成增值预期,将眩惑全球成本加大对东说念主民币金钱的成立比例。
好意思国总统大选目下处于尖锐化并参加到终末阶段,民调夸耀共和党候选东说念主特朗普和民主党候选东说念主哈里斯势均力敌,为成本市集带来较大的不细目性。全球成本市集近期密切热心好意思国大选带来的影响和变化。然则现时西洋日股市处于历史高位,而A股和港股仍处历史较低位置,因此现时部分资金启动从高估值市集流出,参加估值较低的市集寻找契机。这不错讲授自9月份以来外资开阔流入A股和港股,终点是自9月24日中国推出一揽子重磅货币和财政策略以来,极地面扭转了投资者的悲不雅预期,成为市集的紧迫拐点。
从经济数据来看,10月31日国度统计局公布了10月份制造业PMI数据。10月份我国制造业PMI为50.1%,重回盛衰分水岭之上,且流畅两个月回升。非制造业商务行径指数小幅回升,管做事商务行径指数重回景气区间,玄虚PMI产出指数膨胀加速。10月份跟着一揽子稳经济增长的策略缓缓出台,以及一些之前出台的存量策略已矣缓缓泄漏,制造业PMI、非制造业PMI、玄虚PMI均位于盛衰线之上。值得热心的是,分类指数中出产指数为52.01%,比上个月上升0.8个百分点,标明制造业企业出产行径连续加速。
发改委主任示意,现时有一半增量策略已落地,另一半增量策略在路上。11月4~8日召开的天下东说念主大常委会上,可能将重心探讨下一步刊行若干范畴的国债以提振经济发达。11月8日会议终末一天可能文告具体范畴,这亦然现时市集热心的策略利好音信。我国成本市集果决处于低位,上证指数市盈率约为14倍,沪深300市盈率仅为12倍,万得权柄指数市盈率为18倍,与好意思股比较估值相对较低。好意思国说念指和标普500市盈率均在28倍傍边,纳斯达克市盈率更高达40倍,均处历史高位。
天然市集经验第一波放量暴涨后估值有所抬升,但与高点比较仍处比较低的位置,很多优质个股价钱仅为高点的三折、四折。在现常常代,建议寰球对峙价值投资,把抓不时三年下过期优质金钱跌出来的契机。一个多月前市集信心颠倒低迷,我与林园先生连线时也明确辅导现时是十年一遇的特大投资机遇,建议寰球在市集低位布局优质金钱,耐性恭候市集回升。林园先生幽默地比方要“作念一只乌龟”,平静恭候,如今咱们的市集低迷时的不雅点已赢得考据。目下市集已缓缓扭转下行趋势,参加上行趋势,好公司的价值也将出现估值建立。
本轮牛市可能分为三个阶段。最近我建议的“牛市三段论”成为热门话题。现时已渡过第一阶段的放量暴涨,参加摇荡退换期,需耐性恭候第二波行情的到来。第二波行情将取决于后续增量策略的推出过甚落地情况。来岁牛市将参加第三阶段,即策略考据情况能否带来经济数据回升,带来上市公司功绩回升。对峙价值投资,秉持巴菲特“慎重变富”的理念,不要珍爱那些炒题材、炒主见的投资者。似乎他们近期收益颇丰,但考投契赚的钱最终会因投契亏且归。芒格常说要赚我方才智圈内的钱,而不要随大流。学习巴菲特和芒格的投资理念,要更正剖析,从弥远角度与伟大企业共同成长,终点是好公司价钱大打扣头时恰是布局的好时机。因此,在现时市集仍处于耽搁阶段,布局被错杀的优质股票或优质基金,耐性恭候行情到来。(不雅点供参考,投资需严慎)