本文源自：期货日报

　　11月以来，受降温等身分影响，PVC下流需求莫得彰着起色，下流企业开工率反而握续小幅下降。阛阓情谊回落重叠开工率居高不下，PVC价钱再次震憾下行，期货主力合约跌至年内低点。

　　资本端撑握有限

　　11月电石开工率基本踏实，但仍处于历史低位，电石利润已经未转正，供应多余形式延续。当今内蒙古地区电力供应不稳景观缓解，亿利平缓复产，合座电石出货泛泛，PVC开工率较高，加上雨雪天气带来的备货需求，下流需求略有加多，但下流资本压力较大，挣扎电石价钱提涨，瞻望电石价钱保握踏实，对PVC价钱撑握作用有限。

　　原油方面，近期伊朗与以色列突破加重的概率不大，俄乌突破有所升级，但对原油的内容供应及输送并未产生太大影响。另外，以黎实现停战条约，中东场所有所简短。需求端，在当今制品油低裂解利润、寰宇经济增长乏力及新动力替代率高潮的情况下，瞻望原油需求环比回落。供给端，由于欧佩克约略率陆续推迟增产，近期供应压力有所简短，但阿联酋的产量配额晋升及伊拉克等国仍未完成赔偿减产，让阛阓对欧佩克的减产奉行情况产生怀疑，加之好意思国原油产量创历史新高以过甚他非欧佩克产油国霸占阛阓份额，三大原油接洽机构均瞻望2025年原油阛阓供大于求，瞻望油价陆续上行空间有限。

　　开工率居高不下

　　PVC老师减损量自7月以来渐渐减少，本年1—10月PVC老师减损量累计587.72万吨，同比减少0.18%，11媒人师筹算未几，加上陕西金泰、浙江镇洋发展等新增产能投产，8月以来，PVC月度产量处于历史同时最高位隔邻。

　　截止11月28日当周，陕西北元、广西华谊等安装开工率晋升，PVC开工率环比加多2.09%至80.53%，比以前三年同时平均水平高5.89%，处于比年同时最高水平。其中，主流电石法开工率环比加多2.4%至80.35%。固然电石法PVC出产出现蚀本，但在氧化铝需求的撑握下，烧碱出产利润较好，“以碱补氯”使企业氯碱玄虚利润尚可，PVC开工率暂未受到影响。另外，冬季到来，企业出于安全出产接洽，会积极保出产，12月仅韩华宁波有年度老师筹算，瞻望PVC开工率将握续保握高位。

图为PVC开工率

　　需求亮点较少

　　好意思联储开启降息周期后，国内出台降准、降息、降存量房贷利率、撑握方位政府化解债务等战略提振房地产阛阓，房地产行业各谋稍微有改善。但从PVC径直下流需求阐明来看，当今利恋战略还未传导至末端需求。截止11月28日当周，PVC下流行业开工率环比高潮0.19%，至42.57%，同比下降1.9%，处于比年同时低位。其中，管材开工率环比减少0.31%，至36.25%。下流订单下滑，产制品库存高企，下流采购积极性欠佳，瞻望12月国内PVC需求陆续走弱。

　　出口需求一度成为PVC需求端的亮点，但四季度出口需求也难言乐不雅。8月下旬，印度BIS战略认证宽限至12月24日以后，PVC出现“抢出口”景观，9月出口量达27.82万吨，同比加多24.03%，处于积年同时最高位，仅略低于本年3月及2022年4月。不外，2024年10月30日，印度商工部发布公告，拟对原产于中国大陆、中国台湾、韩国、日本、印度尼西亚、泰国和好意思国的PVC（K值55至77）征收临时反推销税，加上印度BIS战略压力，交易商愈加严慎，瞻望国内PVC出口至印度的数目将下降。国内PVC出口至印度的数目占总出口量的50%，瞻望9月的出口量即本年下半年的峰值。10月中国PVC出口量为23.24万吨，同比加多63.38%，环比减少16.45%。

　　在需求偏弱的情况下，PVC社会库存连系五周加多，截止11月28日当周，PVC社会库存环比加多1.18%，至48.74万吨，比客岁同时加多14.74%，社会库存小幅积聚，仍处于积年同时最高位。

　　面前，氯碱安装已经盈利，亿利化学筹算在12月初重启安装，改日PVC产量将进一步加多。PVC下流开工率欠佳，多以刚需采购为主。需求端，房地产利恋战略暂时难提振末端需求，印度拟征收反推销税及BIS战略压力，不利于国内PVC出口。社会库存压力仍大，现货成交偏淡，瞻望PVC止跌反弹仍需时间。（作家单元：冠通期货）

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